El consejo de administración de Warner Bros. Discovery (WBD) ha decidido rechazar de forma unánime la oferta pública de adquisición hostil lanzada por Paramount Skydance por valor de 108.400 millones de dólares, recomendando a los accionistas votar en contra y mantener el acuerdo previamente alcanzado con Netflix, que valora los activos de streaming y estudios de WBD en unos 83.000 millones. La decisión, comunicada en una carta abierta a los inversores, califica la propuesta de Paramount Skydance como “inferior, ilusoria e incierta”, destacando riesgos financieros significativos, falta de garantías sólidas en el respaldo de la familia Ellison y una estructura de deuda que podría dejar a la compañía resultante con una ratio de apalancamiento de 6,8 veces su EBITDA, sin flujo de caja libre antes de sinergias.
La oferta de Paramount Skydance, lanzada el 8 de diciembre como respuesta directa al pacto con Netflix anunciado el 5 de diciembre, proponía 30 dólares por acción en efectivo para adquirir la totalidad de WBD, incluyendo sus redes de cable como CNN, TBS y TNT, que Netflix había excluido de su acuerdo al centrarse solo en los estudios cinematográficos y la plataforma Max. David Ellison, CEO de Paramount Skydance y respaldado por su padre, el multimillonario Larry Ellison (fundador de Oracle), defendía que su propuesta era “superior” por ser all-cash y por generar sinergias de hasta 9.000 millones de dólares, además de argumentar un camino regulatorio más claro gracias a conexiones políticas. Sin embargo, el consejo de WBD ha desmontado estas afirmaciones: el supuesto “backstop” familiar de 40.650 millones no está plenamente garantizado, ya que depende de un trust revocable sin compromiso firme, y las sinergias prometidas “debilitarían Hollywood en lugar de fortalecerlo” al implicar recortes masivos de empleo.
Netflix ha celebrado la decisión con un comunicado donde su co-CEO Ted Sarandos ha afirmado que “el acuerdo con WBD es vinculante, bien financiado y crea valor real para los accionistas sin los riesgos de una estructura endeudada”. El pacto con Netflix, que incluye efectivo y acciones por 27,75 dólares por título, permite a WBD escindir sus redes lineales en una entidad separada y enfocarse en streaming, con una integración que promete 4.500 millones en ahorros anuales sin despidos masivos.
La batalla ha agitado Wall Street: las acciones de WBD han subido un 5 % tras el rechazo, Netflix un 3 % y Paramount Skydance ha caído un 7 %, reflejando dudas sobre su capacidad para mejorar la oferta sin perder socios financieros —Affinity Partners de Jared Kushner y Tencent ya se han retirado por preocupaciones regulatorias—. Analistas de Wall Street estiman que Paramount podría elevar su bid a 32-35 dólares por acción para competir, pero el consejo de WBD ha advertido que cualquier revisión debe superar “claramente” el valor de Netflix, que ofrece certeza y un socio con capitalización de más de 400.000 millones.
El rechazo no cierra la puerta definitivamente: los accionistas de WBD votarán en primavera de 2026, y Paramount podría intensificar su campaña directa apelando a grandes fondos como Vanguard y BlackRock, que controlan el 20 % del capital. Sin embargo, el consejo ha instado a “no tomar acción” ante la OPA hostil, que expira en febrero si no alcanza el 50 % de aceptación.
Esta guerra de ofertas marca un punto de inflexión en la consolidación de Hollywood: el ganador no solo se llevará iconos como Harry Potter, DC o HBO, sino que definirá el futuro del streaming en una era de saturación y caída de suscriptores. Netflix refuerza su liderazgo, Paramount Skydance lucha por sobrevivir como independiente y WBD busca estabilidad tras años de deuda post-fusión. El consejo ha hablado: prefiere la certeza de Netflix a la ambición arriesgada de Ellison.
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