El oro supera a los bonos de EE.UU. en las reservas mundiales y refuerza su papel como refugio ante la incertidumbre global.
El oro se ha convertido en el principal activo de reserva de los bancos centrales a nivel mundial, superando por primera vez en años a los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Según datos del Banco Central Europeo (BCE), el metal precioso representa ya el 27% de las reservas oficiales de divisas, frente al 22% de la deuda estadounidense. La tendencia refleja tanto la revalorización del oro como la creciente preocupación de las autoridades monetarias por los riesgos geopolíticos y financieros globales.
El oro recupera protagonismo en las reservas internacionales
El ascenso del oro en las reservas de los bancos centrales marca un cambio relevante en la composición de los activos considerados más seguros por las autoridades monetarias.
Durante décadas, los bonos del Tesoro estadounidense ocuparon una posición dominante gracias al tamaño de la economía de Estados Unidos, la profundidad de sus mercados financieros y el papel internacional del dólar.
Sin embargo, la evolución reciente de los mercados ha modificado parcialmente ese equilibrio.
El fuerte incremento del precio del oro ha contribuido de forma decisiva a este cambio de tendencia.
El metal precioso registró una subida cercana al 65% durante el último año y cerró 2025 en torno a los 4.322 dólares por onza.
Esta revalorización ha incrementado el peso relativo del oro dentro de las reservas oficiales mantenidas por los bancos centrales.
Además de su rendimiento financiero, el oro conserva una característica que sigue siendo especialmente valorada por las autoridades monetarias: no depende de la solvencia de ningún Estado ni de una institución emisora concreta.
La geopolítica impulsa la demanda de activos refugio
Los bancos centrales señalan que la creciente incertidumbre internacional es uno de los principales factores detrás de esta tendencia.
Según encuestas recientes realizadas entre autoridades monetarias, cerca del 70% considera que los riesgos geopolíticos constituyen actualmente la principal amenaza para la estabilidad económica global.
Las tensiones internacionales, los conflictos regionales y la fragmentación del comercio mundial han aumentado el interés por activos considerados neutrales y resistentes a escenarios de crisis.
En este contexto, el oro ha reforzado su papel tradicional como refugio frente a la incertidumbre.
Una parte significativa de los bancos centrales también considera que la geopolítica será uno de los factores más relevantes para la gestión de reservas durante los próximos cinco años.
La diversificación de activos se ha convertido en una prioridad para numerosas instituciones que buscan reducir la exposición a riesgos externos.
Esta estrategia no implica necesariamente un abandono del dólar o de los activos estadounidenses, pero sí una mayor distribución de las reservas entre distintas clases de activos.
Crece la cautela respecto a la deuda estadounidense
Paralelamente, algunos bancos centrales observan con atención la evolución de la deuda pública de Estados Unidos.
El volumen de endeudamiento continúa aumentando a un ritmo superior al crecimiento económico del país, lo que ha generado debates sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo.
A ello se suma la preocupación por la capacidad del mercado para absorber cantidades crecientes de deuda emitida por el Tesoro estadounidense.
Otro elemento que influye en las decisiones de reserva es la percepción de riesgo político asociada a determinados activos financieros.
La congelación de activos internacionales de Rusia tras la invasión de Ucrania llevó a algunas autoridades monetarias a reconsiderar la exposición de sus reservas a instrumentos sujetos a decisiones políticas o sanciones internacionales.
En este escenario, el oro es percibido por numerosos bancos centrales como un activo que ofrece independencia frente a medidas de carácter geopolítico.
Pese a ello, los bonos del Tesoro estadounidense continúan siendo una de las principales referencias del sistema financiero global y mantienen un papel central en las reservas internacionales.
El avance del oro no supone una sustitución inmediata del dólar como moneda de reserva dominante, pero sí refleja una transformación gradual en las estrategias de diversificación adoptadas por los bancos centrales.
La evolución de los conflictos internacionales, la política monetaria de las principales economías y la situación fiscal de Estados Unidos serán factores determinantes para definir si esta tendencia se consolida en los próximos años.
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