El Tesoro de EE. UU. duplica las recompras de bonos hasta al menos 4.000 millones de dólares por operación para aliviar la tensión en la deuda pública
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha anunciado que duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de deuda pública a largo plazo, elevándolas de un máximo de 2.000 millones de dólares hasta al menos 4.000 millones por operación. La medida busca aportar liquidez a un mercado que ha sufrido una fuerte venta de bonos durante los últimos días y aliviar el repunte de los costes de financiación del Estado. El anuncio provocó una caída inmediata de las rentabilidades de los bonos y una reacción positiva en los mercados financieros.
La decisión llega en un momento especialmente delicado para la deuda estadounidense.
Durante las últimas jornadas, los bonos del Tesoro a largo plazo habían sufrido una intensa presión vendedora, impulsando la rentabilidad del bono a 30 años hasta máximos no vistos desde 2007.
Ese aumento de los intereses elevó la preocupación sobre el creciente coste de financiación del Gobierno federal, cuya deuda pública se aproxima ya a los 40 billones de dólares.
Con esta actuación, el Tesoro pretende estabilizar el funcionamiento del mercado sin modificar el volumen total de deuda emitida.
El Tesoro aumenta las recompras de bonos
El Departamento del Tesoro confirmó que, entre septiembre y noviembre, las operaciones de recompra dirigidas a bonos con vencimientos de entre 10 y 30 años pasarán de un máximo de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones por operación.
La medida afectará específicamente a los tramos de deuda comprendidos entre los 10 y los 20 años y entre los 20 y los 30 años.
Las recompras de deuda consisten en adquirir bonos antiguos antes de su vencimiento.
Posteriormente esos títulos son retirados del mercado y, para financiar la operación, el Tesoro suele emitir nueva deuda, normalmente con características distintas.
No supone una reducción del endeudamiento del Estado, sino una reorganización de los vencimientos y de la liquidez disponible en determinadas referencias del mercado.
El propio Tesoro explicó que el incremento responde al interés mostrado por los participantes del mercado en este tipo de operaciones y a la necesidad de reforzar la liquidez de determinados bonos de larga duración.
Los mercados reaccionan con alivio
La respuesta fue prácticamente inmediata.
Tras conocerse el anuncio, la rentabilidad del bono estadounidense a 30 años descendió desde los máximos alcanzados durante la sesión anterior.
En algunos momentos llegó a situarse cerca del 5,19 %, protagonizando su mayor caída diaria desde finales de junio.
También descendieron las rentabilidades del bono a 10 años, mientras que los futuros sobre deuda pública registraron fuertes avances.
Las bolsas estadounidenses reaccionaron igualmente con subidas, acompañadas por avances en el precio del oro y de otros activos financieros.
En paralelo, el dólar perdió parte del terreno ganado durante las jornadas anteriores.
Los analistas interpretaron el movimiento como una señal de que el Tesoro está dispuesto a intervenir con mayor intensidad para evitar un deterioro excesivo del mercado de deuda pública.
¿Por qué preocupa tanto la deuda a largo plazo?
La tensión en los bonos estadounidenses no responde únicamente a factores técnicos.
Durante las últimas semanas confluyen varias circunstancias que han incrementado la incertidumbre entre los inversores.
Por un lado, persisten las dudas sobre la evolución de la inflación y sobre la política monetaria de la Reserva Federal.
Por otro, la creciente deuda pública estadounidense obliga al Gobierno a emitir cantidades cada vez mayores de bonos para financiar su gasto.
Cuando aumenta la oferta de deuda y disminuye el interés comprador, los precios de los bonos caen y sus rentabilidades aumentan.
Eso implica que el Estado debe pagar intereses más elevados para colocar nuevas emisiones.
Precisamente ese fuerte incremento de los costes de financiación fue uno de los principales detonantes de la reciente venta masiva de bonos.
Una herramienta para aportar liquidez
Las recompras de deuda no constituyen una medida nueva.
El Tesoro estadounidense ya las utiliza periódicamente como mecanismo de gestión del mercado.
Su objetivo principal consiste en mejorar la liquidez de determinados bonos antiguos —conocidos como off-the-run—, que suelen negociarse con menor facilidad que las emisiones más recientes.
Al retirar parte de esos títulos del mercado y sustituirlos por emisiones nuevas, el Tesoro intenta facilitar el funcionamiento del mercado secundario y reducir distorsiones entre distintos vencimientos.
Las autoridades estadounidenses insisten en que estas operaciones no deben confundirse con programas de estímulo monetario de la Reserva Federal.
Se trata, según explican, de una herramienta puramente técnica de gestión de la deuda pública.
No reduce la deuda, cambia su composición
Aunque el anuncio ha sido bien recibido por los mercados, numerosos economistas recuerdan que las recompras no solucionan el problema estructural del endeudamiento estadounidense.
El volumen total de deuda permanece prácticamente inalterado.
Lo que cambia es la composición de los vencimientos y la distribución entre deuda antigua y nuevas emisiones.
En otras palabras, el Tesoro recompra determinados bonos y posteriormente emite otros nuevos para financiar esas adquisiciones.
Por ello, varios expertos consideran que la medida ayuda a aliviar tensiones puntuales de liquidez, pero no elimina las causas de fondo que explican el incremento de las rentabilidades.
El debate sobre la sostenibilidad fiscal continúa
El anuncio también vuelve a poner el foco sobre la situación fiscal de Estados Unidos.
La deuda pública estadounidense continúa creciendo y ya se aproxima a los 40 billones de dólares, una cifra que mantiene abiertas las dudas sobre la evolución futura de los costes de financiación.
Mientras tanto, los inversores seguirán muy pendientes de las próximas decisiones de la Reserva Federal, de la evolución de la inflación y del volumen de nuevas emisiones que el Tesoro deba colocar en los próximos meses.
En ese contexto, las recompras anunciadas representan un intento de estabilizar temporalmente uno de los mercados financieros más importantes del mundo.
Sin embargo, numerosos analistas coinciden en que la solución de largo plazo dependerá sobre todo de la evolución de la política fiscal estadounidense y de la capacidad del Gobierno para contener el crecimiento del endeudamiento público.
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